口子窖年报和一季报点评:深耕省内布局省外,业绩大超预期口子窖点评

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2018-08-05

  当前香港旅游业形势不佳,并波及周边产业。受市场预期影响,酒店等行业的新建项目减少。零售业者寻求减租,或削减分店、重新整合铺位以应对不利局势。德意志银行报告指出,香港零售市场恶化的速度正在加快,目前只是未来几年结构性调整的开始。

  桂花酒作为食疗之一,具有哪些功效?1、桂花酒中含有一定量的酒精,有利于清除口腔内的菌群,而桂花酒自带的清香味,可以起到清除口臭,清新口气的作用。2、桂花性温,具有一定的驱寒作用。

  坚持领导带头率先垂范,是中央河南调查组坚持群众路线的一贯做法,也是习仲勋身体力行的重要原则。调研期间,习仲勋带头到群众中去,总是利用傍晚散步的机会,或在田间地头和社员们交谈,或到农民家中走访。他走访了长葛的许多地方,每到一处,不是随手拉个小凳子或拿个小木墩坐下,就是很随便坐到砖头或石板上和群众交谈。

  ”中国民生银行首席研究员温彬昨日对《证券日报》记者表示,从主要汇率变动上看,5月份美元指数保持了升值走势,从4月末的升至5月末的,升值幅度达到%。

  生活正在变得越来越好,陈秀华和丈夫也体会到一种踏实的满足,虽然这个时候他们又遇到了很多困境:公婆丁全山、邱淑伦两位老人年事已高,2013年冬天,二老已经都卧病不起了。陈秀华夫妇俩也都是患病之身,既要顾着养兔的事业,还要照顾一对老人,尤其是夜里接大小便的任务更是对精力和体力的挑战。后来,陈秀华干脆把自己的被子抱到公婆的房间里,睡在老人的床边随时照顾。不久前,婆婆被查癌症,夫妻俩就狠狠心把家里还没有长大的兔子卖掉筹钱……事业可以从头再来,全家人健健康康地生活在一起才是人生最大的幸福,这就是多年的磨难教会陈秀华的真理,因此,她和丈夫始终乐观而坦然地默默承担着这一切。陈秀华的坚强勤勉和乐观感染了身边无数的人。

  1948年6月15日在河北省平山县里庄创刊,毛泽东同志为人民日报题写报头。1949年3月15日,人民日报迁入北京(当时的北平)。同年8月1日,中共中央决定将人民日报转为中国共产党中央委员会机关报,并沿用了1948年6月15日的期号。  人民日报是中国最具权威性、最有影响力的全国性报纸,是党和人民的喉舌,是联系政府与民众的桥梁,也是世界观察和了解中国的重要窗口。

  与上海合作组织一样,连云港论坛始终坚持“以合作促安全、以安全促发展”。论坛同期举办警用装备和公共安全产品博览会,为安保服务、安防企业和执法安全部门搭建了供需有效对接平台。仅第三届就吸引218家企业参展,其中上市公司83家。3届展会,累计20余万余人次观展,意向成交金额超过10亿元。塔吉克斯坦内务部装备技术保障局局长马赫马达索耶夫表示:“这些展览不光有很多新的科技,而且跟我们本国的安全形势也很契合,希望与中国装备和技术能有更深入的接触和合作。

  美国享受了经济全球化带来的福利,在全球资源配置中不断提升、巩固其经济霸主地位,进而成为多边经贸体制和经济全球化的最大赢家。美国企业凭借先进技术占据全球生产价值链高端和高附加值环节,坐享经济全球化红利,同时廉价进口大量发展中国家的优质商品,赚取超额垄断利润。美国在经济全球化发展中是获利了还是吃亏了一目了然,美国这张悲情牌实在打得毫无道理。7月11日报道韩媒称,韩国行政安全部长官金富谦10日在记者会上表示,考虑到最近的安全局势和韩美联演暂停等情况,政府决定叫停乙支演习。据韩联社7月10日报道,乙支演习是检查国家应对危机和战争总动员能力的一项训练,由市、郡、区级以上行政机关和公共机构、团体等4000余机构的约48万人参加。

事项:口子窖发布17年年报和18年一季报,公司17年实现收入亿元,同比增%;实现归母净利润亿元,同比增%。 扣非后归母净利润为亿元,同比增%。

其中单四季度实现收入亿元,同比增%,实现归母净利润亿元,同比增%。 18Q1年实现收入亿元,同比增%;归母净利润亿元,同比增%;17EPS:元。

公司拟每10股派发现金股利元(含税)。

主要观点:17年收入快速增长,业绩大超预期。

公司17年收入持续快速增长,业绩大超预期,其中单四季度业绩增速加快,突破前期瓶颈。

分产品看:1)高档白酒收入同比增%,其中口子窖5年、6年预计增速维持在20%左右;口子窖10年增速加快,预计达30%以上。 2)中档和低档产品同比分别降%和%,主要因公司调整了产品结构。 分区域看:1)省内收入增速加快,同比增%,主要系县级及以下渠道深度下沉,销量大增,预计量增约23%;2)省外市场同比增%,主要系公司省外市场经过前期调整已得以优化,增速加快。 公司预收款同比增亿元,环比增亿元,预收款创历史新高。 18Q1:收入亿元(+%),归母净利润亿元(+%),收入符合预期,业绩超预期。 分产品看,高档酒、中档酒同比增%和%,低档酒同比减%。

分区域看,省内收入保持稳定增长,同比增%;省外增速加快,同比增%,前期省外调整效果显著。

费用持续优化,盈利能力快速提升。 17年:公司毛利率为%(+),主要系公司产品结构调整。

其中高档、中档和低档酒毛利率分别为%(-)、%(+)和%(-),低档酒毛利率大幅下滑主要系包材等原材料成本上涨。 销售费用率为%(-),其中广告宣传费占比为%(-),主要系公司加强了广告宣传费用的精准投放。 管理费用率为%(-),主要系公司强化内部管理,精简费用。 营业税金率为%(+),主要系17年5月消费税税基从50%提升到60%。 净利率为%(+),盈利能力持续改善。 18Q1:毛利率为%(+),主要系公司产品结构升级。

销售费率、管理费用率和营业税金率分别为%(-)、%(-)和%(-)。

毛利率提升叠加费用率下降,公司净利率持续提升达%(+),盈利能力改善明显。 产品线较高,渠道深度下沉,省外积极布局。 公司是安徽强势品牌,主销产品集中在80元以上中高档及以上价位,与古井呈双寡头垄断状态。

受益于消费升级,公司产品将持续升级。

公司积极进行省内渠道的深度下沉,继续推进县级及县级以下区域市场的深度运作,大本营市场业绩稳定快速增长。

省外公司前期进行积极调整,目前已有一定效果,未来省外市场将以点带面,点状发展,板块化布局,逐步形成京津、江浙沪、珠三角等重点区域板块,同时推进安徽具有实力、队伍的经销商进入重点区域与发展重点区域有实力的经销商并重,推进全国市场的初步布局。

此外,公司在省外市场积极寻求与重点经销商的战略合作伙伴关系,选择健康运营的重点市场重点开发、重点扶持、重点服务。 投资建议:我们认为公司今年业绩将保持稳定增长:1)公司是民营企业,体制优势明显;管理层及优质经销商持股股权激励好;管理层优秀,执行力强;2)公司产品线较高,核心产品窖系列精准卡位省内消费升级主流价格带,今年及未来将充分收益于消费升级红利,预计省内收入将保持20%左右的增长并可能加速;3)省外市场已经止跌企稳,未来有望在省外实现突破;4)高盛已基本减持完毕,压制股价因素已经消失。

上调公司2018-20年归母净利润预测://亿元(原预测值为/亿元),对应PE为20/16/14倍,参考可比公司估值,给予18年25倍PE,对应目标价57元,给予强烈推荐评级。 风险提示:省内竞争加剧;省外增长乏力;食品安全风险。 来源:华创证券食品饮料团队。